Stock‑to‑Flow model Bitcoin: O que é, como funciona e por que está no centro do debate cripto
Nos últimos anos, o Stock‑to‑Flow model Bitcoin (modelo S2F) emergiu como uma das ferramentas mais citadas por analistas, investidores institucionais e entusiastas que buscam prever o preço futuro do Bitcoin (BTC). Diferente dos indicadores técnicos tradicionais – como Bandas de Bollinger ou o MACD – o modelo S2F se baseia em fundamentos macroeconômicos: a escassez de um ativo em relação à sua oferta total.
1. Conceitos básicos: Stock, Flow e a razão S2F
Stock (estoque) representa a quantidade total de Bitcoin já existente – ou seja, o número de moedas que já foram mineradas e que circulam no mercado. Em julho de 2025, esse número está em torno de 19,4 milhões de BTC.
Flow (fluxo) corresponde à quantidade de novos Bitcoins que entram no mercado a cada ano, através da mineração. Atualmente, o fluxo anual está próximo de 328.500 BTC, devido ao halving que reduz a recompensa de bloco de 6,25 para 3,125 BTC a cada quatro anos.
A razão Stock‑to‑Flow (S2F) é calculada simplesmente dividindo o stock pelo flow:
S2F = Stock / Flow
Em 2025, o S2F do Bitcoin está em torno de 59, o que significa que levaria quase 60 anos para que o estoque atual fosse duplicado ao ritmo de emissão atual.
2. Origem do modelo e sua aplicação ao Bitcoin
O conceito de Stock‑to‑Flow nasceu no mundo das commodities, sendo usado para analisar a escassez de ouro e prata. O economista PlanB (pseudônimo) foi o primeiro a aplicar a métrica ao Bitcoin, publicando em 2019 um modelo que correlacionava o S2F com o preço histórico do BTC.
O modelo sugere que ativos com S2F alto tendem a ser mais valorizados, pois a escassez percebida aumenta a confiança dos investidores. Quando comparado ao ouro – que possui um S2F de cerca de 62 – o Bitcoin começa a ser visto como “ouro digital”.
3. Como o modelo S2F gera previsões de preço
PlanB criou uma regressão log‑log entre o S2F e o preço do Bitcoin, resultando em duas linhas de tendência principais: a linha de base (baseline) e a linha de alta (upper). Cada linha gera uma projeção de preço para os próximos ciclos de halving.
Exemplo de projeções (valores aproximados):
- Linha de base: ~US$ 100 mil até 2028.
- Linha de alta: ~US$ 500 mil até 2028.
Essas previsões são altamente debatidas, mas o modelo tem se mostrado notavelmente próximo dos movimentos reais de preço, especialmente após os halvings de 2012, 2016 e 2020.
4. Críticas e limitações do modelo
Embora o S2F seja popular, ele não é livre de críticas:
- Assunção de linearidade: O modelo presume que a relação entre escassez e preço é linear em escala logarítmica, o que pode não se sustentar em mercados altamente voláteis.
- Fatores externos: Regulação, adoção institucional, macroeconomia e eventos geopolíticos podem deslocar a curva.
- Dados limitados: O Bitcoin tem menos de 15 anos de história, o que reduz a robustez estatística da regressão.
Portanto, recomenda‑se usar o S2F como parte de uma análise multifacetada, combinando‑o com indicadores técnicos (RSI, MACD, Bollinger) e análises fundamentalistas.
5. Como integrar o S2F à sua estratégia de investimento
Para traders e investidores de longo prazo, o modelo pode servir como um referencial de valuation. Abaixo, um passo‑a‑passo simplificado:
- Calcule o S2F atual (Stock ÷ Flow).
- Compare‑o com as linhas de base e alta do modelo de PlanB.
- Identifique a distância percentual entre o preço atual do BTC e a linha de base.
- Se o preço estiver significativamente abaixo da linha de base, pode indicar uma oportunidade de compra de longo prazo.
- Use ferramentas técnicas (por exemplo, RSI ou Candlesticks) para definir pontos de entrada e stop‑loss.
Exemplo prático: Em março de 2024, o Bitcoin cotava US$ 58 mil, cerca de 30% abaixo da linha de base do S2F. Muitos investidores institucionalizados viram isso como um ponto de compra, reforçando a tese de “escassez como valor de reserva”.
6. O futuro do Stock‑to‑Flow após o próximo halving (2024)
O próximo halving está programado para acontecer em abril de 2024, reduzindo a recompensa de bloco para 1,5625 BTC. Isso diminuirá o fluxo anual para aproximadamente 164.000 BTC, dobrando o S2F para cerca de 118.
Com um S2F tão elevado, o modelo sugere que o Bitcoin pode alcançar novos patamares de preço, caso a demanda continue crescendo. No entanto, fatores como regulação e adaptação institucional serão decisivos.
7. Relacionando S2F com outras métricas de escassez
Além do Stock‑to‑Flow, analistas utilizam métricas como:
- Metcalfe’s Law: Valor de rede baseado no número de usuários ativos.
- NVT Ratio (Network Value to Transactions): Relação entre capitalização de mercado e volume de transações.
Combinar S2F com essas métricas pode oferecer uma visão mais completa da saúde do ecossistema Bitcoin.
8. Estudos de caso: Aplicação prática do modelo S2F
Case 1 – 2020 Halving: Após o halving de maio de 2020, o S2F subiu de 45 para 56. O preço do BTC passou de US$ 9 mil para quase US$ 64 mil em 2021, acompanhando a projeção da linha de base.
Case 2 – 2022 Bear Market: Apesar de uma queda de preço para US$ 16 mil, o S2F continuou a subir, o que reforçou a tese de que a escassez permaneceria como suporte de longo prazo.
9. Perguntas frequentes (FAQ) sobre o Stock‑to‑Flow model Bitcoin
Confira as respostas detalhadas na seção de FAQ estruturada em JSON‑LD ao final deste artigo.
10. Conclusão
O Stock‑to‑Flow model Bitcoin oferece uma perspectiva única ao colocar a escassez no centro da avaliação de preço. Embora não seja infalível, sua capacidade de refletir a dinâmica de oferta limitada do BTC o torna uma ferramenta valiosa para investidores de longo prazo.
Para aprofundar sua análise, recomendamos combinar o S2F com indicadores técnicos como Bandas de Bollinger e Análise de preço do Bitcoin, além de acompanhar as notícias de regulação e adoção institucional.
Se você está buscando entender melhor como a escassez pode influenciar o futuro do Bitcoin, o modelo S2F deve fazer parte do seu arsenal analítico.