Introdução
Nos últimos anos, o mercado de criptomoedas tem evoluído de forma acelerada, trazendo novos instrumentos financeiros que ampliam as possibilidades de investimento para usuários de todos os níveis. Entre esses instrumentos, as ETN Exchange Notes (ou simplesmente ETNs) ganharam destaque por combinar a praticidade de uma exchange com as características de notas estruturadas. Este artigo oferece um panorama técnico e aprofundado sobre o que são as ETNs, como funcionam, seus riscos e oportunidades, e como utilizá‑las de forma segura no Brasil.
- Definição e origem das ETNs no mercado cripto.
- Diferenças entre ETNs, ETFs e tokens tradicionais.
- Principais exchanges que oferecem ETNs no Brasil.
- Como analisar a liquidez e o spread das ETNs.
- Aspectos regulatórios e tributários para investidores brasileiros.
- Dicas práticas para comprar, vender e monitorar ETNs.
O que são ETN Exchange Notes?
ETN, sigla para Exchange Traded Note, é um título de dívida emitido por uma instituição financeira que replica o desempenho de um ativo subjacente – que pode ser uma criptomoeda, um índice de cripto‑ativos ou até mesmo uma cesta de tokens. Diferente de um ETF (Exchange Traded Fund), que possui ativos reais em sua carteira, a ETN representa apenas uma promessa de pagamento baseada no preço do ativo de referência.
No contexto das exchanges de criptomoedas brasileiras, as ETNs surgiram como uma alternativa para quem deseja exposição a ativos digitais sem precisar adquirir a criptomoeda diretamente, reduzindo assim a necessidade de gerenciamento de chaves privadas e de wallets externas.
Como funciona uma ETN?
Quando você compra uma ETN, está efetivamente emprestando dinheiro à instituição emissora, que, em troca, se compromete a pagar ao investidor o valor equivalente ao desempenho do ativo subjacente, menos taxas e custos operacionais. Caso o ativo subjacente valorize, o investidor recebe o ganho proporcional; se o ativo desvalorizar, o investidor sofre a perda correspondente.
As ETNs são negociadas em tempo real nas plataformas de exchange, permitindo liquidação imediata e transparência de preço, similar às ações listadas em bolsa.
Principais diferenças entre ETNs, ETFs e Tokens
Embora os três instrumentos pareçam semelhantes à primeira vista, eles apresentam diferenças cruciais que impactam diretamente o risco e a estratégia de investimento:
- ETNs: são títulos de dívida sem ativos subjacentes reais; o risco de crédito da emissora é um fator determinante.
- ETFs: fundos que realmente detêm os ativos (criptomoedas, ações, commodities); oferecem maior segurança de ativos, mas podem apresentar custos de custódia.
- Tokens: representam a posse direta da criptomoeda; o investidor controla a chave privada e tem responsabilidade total sobre armazenamento.
Risco de crédito vs risco de mercado
O risco de crédito refere‑se à possibilidade de a instituição emissora da ETN não cumprir sua obrigação de pagamento. Por outro lado, o risco de mercado está ligado à volatilidade do ativo subjacente. Em uma ETN, ambos os riscos coexistem, enquanto em um token apenas o risco de mercado está presente.
Principais exchanges que oferecem ETNs no Brasil
Até a data de 23/11/2025, as maiores plataformas brasileiras que disponibilizam ETNs são:
- Bitcoin Brasil – oferece ETNs atreladas ao Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH).
- Crypto Plus – possui ETNs de stablecoins, como USDT e USDC, além de uma cesta de DeFi tokens.
- Novo Digital – especializada em ETNs de projetos emergentes, como Solana (SOL) e Avalanche (AVAX).
- Global Exchange – fornece ETNs indexadas ao índice de cripto‑ativos da CoinMarketCap.
Ao escolher uma exchange, leve em consideração a reputação, a taxa de custódia, a profundidade de mercado e, principalmente, a solidez da instituição emissora da ETN.
Como analisar a liquidez e o spread das ETNs
Liquidez e spread são indicadores críticos para a negociação de ETNs. Uma liquidez baixa pode gerar slippage significativo, enquanto um spread amplo aumenta o custo efetivo da operação.
Indicadores de liquidez
- Volume diário: quanto maior, mais fácil será entrar e sair da posição.
- Profundidade do livro de ordens: verifica a quantidade de ETNs disponíveis nas faixas de preço próximas ao preço de mercado.
- Participação de market makers: plataformas que mantêm a liquidez constantemente.
Spread médio
Calcule o spread médio dividindo a diferença entre o preço de compra (ask) e o preço de venda (bid) pelo preço de referência, multiplicado por 100. Um spread acima de 0,5 % pode indicar custos ocultos.
Aspectos regulatórios e tributários no Brasil
O cenário regulatório brasileiro para criptomoedas está em constante evolução. Em 2024, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) reconheceu as ETNs como instrumentos financeiros que devem seguir as mesmas normas aplicáveis a títulos de dívida e fundos de investimento.
Registro e compliance
Para que uma ETN seja considerada legalmente válida, a instituição emissora precisa estar registrada na CVM e cumprir requisitos de transparência, como divulgação de prospecto, risco de crédito e política de custódia.
Tributação
Os ganhos de capital obtidos com a venda de ETNs são tributados da mesma forma que a venda de criptomoedas: alíquota de 15 % sobre o lucro líquido, com isenção para vendas mensais inferiores a R$ 35.000,00. É obrigatório declarar as ETNs na ficha “Bens e Direitos” do Imposto de Renda, especificando CNPJ da emissora, quantidade, preço de aquisição e data.
Passo a passo para comprar ETNs com segurança
- Escolha a exchange: priorize plataformas reguladas e com boa reputação.
- Verifique a credibilidade da emissora: pesquise rating de crédito e histórico de pagamentos.
- Analise a liquidez: consulte o volume diário e o spread da ETN desejada.
- Faça a ordem de compra: utilize ordens limitadas para controlar o preço de execução.
- Monitore o desempenho: acompanhe o preço do ativo subjacente e as notícias da emissora.
- Planeje a saída: estabeleça stop‑loss ou objetivo de lucro para evitar surpresas.
Dicas avançadas
- Use hedge com opções de Bitcoin para proteger posições em ETNs de BTC.
- Combine ETNs de diferentes ativos para diversificar risco de crédito.
- Considere a taxa de custódia da exchange, que pode variar entre 0,05 % e 0,15 % ao ano.
Comparativo de custos: ETNs vs. Compra direta de cripto
| Item | ETNs | Compra direta (spot) |
|---|---|---|
| Taxa de corretagem | R$ 0,20 por operação | R$ 0,10 por operação |
| Spread médio | 0,35 % | 0,15 % |
| Taxa de custódia | 0,10 % a.a. | 0,00 % (custódia própria) |
| Risco de crédito | Presente | Inexistente |
Embora as ETNs apresentem custos ligeiramente superiores, elas oferecem conveniência e eliminam a necessidade de gerenciamento de chaves privadas, o que pode ser vantajoso para investidores iniciantes.
Estratégias de investimento com ETNs
As ETNs podem ser incorporadas em diferentes estratégias, dependendo do perfil do investidor:
Investidor conservador
Prefere ETNs de stablecoins (USDT, USDC) ou de ativos de baixa volatilidade, como Bitcoin, para reduzir exposição a flutuações bruscas.
Investidor agressivo
Busca ETNs de projetos emergentes (DeFi, NFTs) que apresentam alto potencial de valorização, porém com risco de crédito e volatilidade elevados.
Estratégia de renda fixa híbrida
Combina ETNs de renda fixa emitidas por bancos com ETNs de cripto‑ativos, criando um portfólio balanceado entre retorno estável e upside potencial.
Riscos específicos das ETNs
Além do risco de crédito já mencionado, as ETNs apresentam outros fatores de risco que o investidor deve conhecer:
- Risco de liquidação: em situações de alta volatilidade, a exchange pode suspender a negociação da ETN.
- Risco regulatório: mudanças nas normas da CVM podem afetar a elegibilidade ou a tributação das ETNs.
- Risco de contrapartida: se a instituição emissora for adquirida ou falir, os investidores podem perder parte ou totalidade do investimento.
Como acompanhar o desempenho das ETNs
Ferramentas de análise de mercado, como o TradingView, permitem monitorar gráficos de preço das ETNs em tempo real. Também é recomendável assinar newsletters de análise de crédito de instituições financeiras, que avaliam a saúde das emissoras.
Conclusão
As ETN Exchange Notes representam uma evolução significativa no ecossistema cripto brasileiro, oferecendo aos investidores a possibilidade de ganhar exposição a ativos digitais com a praticidade de uma negociação em exchange e sem a necessidade de gerenciar wallets. Contudo, a escolha correta depende de uma análise cuidadosa dos riscos de crédito, da liquidez da nota e do cenário regulatório. Ao seguir as boas práticas descritas neste guia – desde a seleção da exchange até o monitoramento constante das posições – investidores iniciantes e intermediários podem utilizar as ETNs como parte de uma estratégia diversificada, equilibrando potencial de retorno e segurança.
Se você ainda tem dúvidas, explore nossos artigos complementares sobre como começar a investir em criptomoedas e taxas e custos nas exchanges brasileiras. Boa jornada no mundo das criptomoedas!