Chooser Options: Guia Definitivo para Criptomoedas em 2025

Nos últimos anos, o mercado de criptoativos evoluiu de forma acelerada, trazendo instrumentos financeiros cada vez mais sofisticados. Entre eles, as chooser options (opções escolhidas) têm ganhado destaque por oferecerem flexibilidade única ao trader, permitindo que ele decida, em um ponto pré‑definido, qual tipo de opção exercer (call ou put). Este artigo aprofunda o conceito, a mecânica, as aplicações práticas e as implicações fiscais das chooser options no contexto brasileiro, especialmente para usuários iniciantes e intermediários que desejam expandir seu portfólio de estratégias.

Introdução às Chooser Options

Uma chooser option é um contrato derivativo que confere ao comprador o direito de escolher, em uma data futura estabelecida (conhecida como choice date), se a opção será do tipo call (direito de compra) ou put (direito de venda). Essa característica combina as vantagens de ambos os tipos de opções, mitigando riscos de direção de mercado e permitindo um planejamento mais dinâmico.

Por que as chooser options são relevantes para cripto?

O mercado de criptomoedas apresenta alta volatilidade, o que pode transformar rapidamente a percepção de risco de um investidor. As chooser options permitem que o investidor se beneficie dessa volatilidade sem precisar prever a direção exata do preço do ativo. Além disso, elas são compatíveis com plataformas de negociação que suportam contratos de derivativos, como a Binance Futures, Bybit e a BitMEX.

Principais Pontos

• Definição e funcionamento básico das chooser options.
• Diferença entre chooser options e opções tradicionais (calls e puts).
• Como precificar chooser options usando modelos de Black‑Scholes e Monte Carlo.
• Estratégias de uso em cenários de alta, baixa e lateralização de mercado.
• Aspectos regulatórios e tributários no Brasil.
• Ferramentas e plataformas que oferecem chooser options para cripto.

Estrutura Contratual de uma Chooser Option

Um contrato de chooser option contém os seguintes componentes essenciais:

1. Preço de exercício (strike price): valor ao qual o comprador poderá comprar ou vender o ativo.
2. Data de escolha (choice date): momento em que o comprador decide entre call ou put.
3. Data de vencimento (expiry date): data final em que a opção pode ser exercida.
4. Prêmio: preço pago ao vendedor pela aquisição da opção.
5. Ativo subjacente: criptomoeda (ex.: BTC, ETH, SOL) ou token ERC‑20.

Exemplo prático: um usuário adquire uma chooser option sobre o Bitcoin com strike de R$150.000, data de escolha em 30 dias e vencimento em 90 dias. Se, ao final de 30 dias, o preço do BTC estiver acima de R$150.000, ele pode escolher a call; caso contrário, escolhe a put.

Modelos de Precificação

Para avaliar o preço justo de uma chooser option, é necessário adaptar os modelos tradicionais de opções, considerando a possibilidade de escolha. Dois métodos são amplamente utilizados:

1. Extensão do Modelo de Black‑Scholes

O modelo original supõe que a volatilidade e a taxa livre de risco são constantes. Para chooser options, a fórmula pode ser expressa como:

C_{chooser}=C_{call}(S,K,T)-P_{put}(S,K,T_{choice})

onde C_{call} e P_{put} são os preços das opções call e put padrão, S é o preço spot, K o strike, T o tempo até o vencimento e T_{choice} o tempo até a data de escolha. Essa diferença reflete o valor adicional da flexibilidade.

2. Simulação Monte Carlo

Devido à alta volatilidade dos criptoativos, a simulação Monte Carlo pode capturar melhor a distribuição de retornos. O algoritmo básico consiste em:

1. Gerar n caminhos de preço do ativo usando um processo de Wiener.
2. Para cada caminho, calcular o payoff da call e da put na data de escolha.
3. Selecionar o maior payoff (call ou put) para cada caminho.
4. Descontar o valor médio dos payoffs ao presente usando a taxa livre de risco brasileira (ex.: Selic).

Este método fornece uma estimativa robusta, especialmente quando a volatilidade implícita varia ao longo do tempo.

Estratégias Práticas com Chooser Options

As chooser options podem ser integradas a diferentes estratégias de trading, dependendo do horizonte de tempo e da expectativa de mercado.

Estratégia 1 – Hedge de Portfólio

Um investidor que possui uma posição longa em Bitcoin pode comprar uma chooser option como proteção contra quedas inesperadas. Caso o preço caia antes da data de escolha, ele opta pela put, limitando perdas. Se o preço subir, ele escolhe a call, beneficiando-se do upside.

Estratégia 2 – Alavancagem Direcional Controlada

Para traders que desejam exposição alavancada sem precisar decidir a direção antecipadamente, a chooser option permite adiar a decisão até que o mercado mostre clareza. Isso reduz o custo de oportunidade de escolher a opção errada.

Estratégia 3 – Arbitragem de Volatilidade

Em ambientes onde a volatilidade implícita das calls e puts diverge, a chooser option pode ser usada para capturar a diferença. O trader compra a chooser option e simultaneamente vende calls e puts individuais, ajustando a posição para neutralizar o delta.

Aspectos Regulatórios e Tributários no Brasil

Embora a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) ainda não tenha regulamentação específica para chooser options em cripto, elas são tratadas como derivativos financeiros. Os principais pontos a observar são:

• Registro de operação: deve ser declarada à Receita Federal nas instruções de rendimentos sujeitos a tributação.
• Imposto de Renda: ganhos de capital são tributados em 15% para operações de até R$5 milhões, conforme a tabela progressiva.
• IOF: incide apenas em operações de câmbio, não afetando diretamente as opções.
• Compliance: plataformas reguladas (ex.: Mercado Bitcoin) exigem KYC e podem limitar a disponibilidade de produtos derivativos complexos.

Recomenda‑se a consulta a um contador especializado em cripto para garantir conformidade.

Plataformas que Oferecem Chooser Options para Cripto

Algumas exchanges internacionais já disponibilizam esse produto:

• Binance Futures – permite criar contratos customizados via API.
• Bybit – oferece opções exóticas, incluindo chooser.
• Deribit – referência em opções de Bitcoin e Ethereum, com suporte a chooser via derivado OTC.

Para usuários brasileiros, é fundamental observar a disponibilidade de suporte em português e as políticas de retirada em reais (R$).

Exemplo de Cálculo Passo a Passo

Vamos considerar um cenário prático:

Usando o modelo de Black‑Scholes estendido, calculamos:

1. Preço da call (90 dias): C = S·N(d1) – K·e^{-rT}·N(d2)
2. Preço da put (30 dias): P = K·e^{-rT_{choice}}·N(-d2_{choice}) – S·N(-d1_{choice})
3. Preço da chooser = C – P ≈ R$12.350

Este valor representa o prêmio que o comprador deve pagar hoje para garantir a flexibilidade de escolha.

Riscos e Considerações Importantes

Embora as chooser options ofereçam vantagens, há riscos a serem gerenciados:

• Liquidez: nem todas as exchanges oferecem alta liquidez para contratos exóticos, o que pode gerar spreads amplos.
• Complexidade de precificação: modelos simplificados podem subestimar o prêmio real, levando a perdas inesperadas.
• Risco de contraparte: ao negociar OTC, a confiança no counterparty é crucial.
• Impacto fiscal: a escolha entre call e put pode gerar duas operações tributáveis distintas.

Como Começar a Operar Chooser Options

Passo a passo para iniciantes:

1. Educação: leia o Guia de Opções Crypto e pratique em simuladores.
2. Cadastro: abra conta em uma exchange que ofereça chooser options e complete o KYC.
3. Depósito: converta reais (R$) para stablecoins (USDT, USDC) para operar em mercados internacionais.
4. Configuração: escolha o ativo, strike, data de escolha e vencimento.
5. Gestão de risco: defina stop‑loss e limite de exposição (ex.: não mais que 5% do capital total).
6. Monitoramento: acompanhe o preço do ativo até a data de escolha e decida entre call ou put.

Conclusão

As chooser options representam uma evolução natural das estratégias de derivativos no universo cripto, combinando flexibilidade, potencial de hedge e alavancagem controlada. Para o investidor brasileiro, entender a mecânica, a precificação e as obrigações fiscais é essencial para aproveitar ao máximo esse instrumento. Ao integrar chooser options ao seu arsenal, você ganha a capacidade de reagir dinamicamente às variações de preço, reduzindo o risco de decisão prematura e potencializando ganhos em mercados voláteis. Como sempre, a educação contínua e a gestão prudente de risco são pilares fundamentais para o sucesso.