Fornecimento Circulante: Guia Definitivo de Cripto no Brasil

O fornecimento circulante (ou circulating supply) é um dos indicadores mais citados ao analisar criptomoedas. Embora pareça simples – a quantidade de moedas disponíveis no mercado – ele carrega nuances técnicas, econômicas e regulatórias que podem mudar drasticamente a interpretação de um investidor. Neste artigo, vamos mergulhar profundamente nos aspectos técnicos, metodologias de cálculo, impactos nos preços, diferenças entre moedas e tokens, e ainda oferecer dicas práticas para quem deseja usar esse dado de forma estratégica.

Introdução ao conceito de fornecimento circulante

Em termos básicos, o fornecimento circulante corresponde ao número de unidades de uma criptomoeda que estão efetivamente disponíveis para negociação e uso no mercado. Ele exclui moedas que ainda não foram mineradas, que estão bloqueadas em contratos inteligentes, ou que foram reservadas para equipes, fundadores e parceiros.

Por que ele importa?

O fornecimento circulante, junto ao preço de mercado, permite calcular a capitalização de mercado (market cap), que é um dos indicadores mais usados para comparar o tamanho relativo de diferentes projetos. No entanto, a capitalização de mercado pode ser enganosa se o fornecimento circulante for inflado artificialmente ou se houver grande quantidade de tokens “trancados”. Por isso, entender como esse número é obtido é crucial para uma análise fundamentada.

Principais Pontos

Diferença entre fornecimento total, máximo e circulante.
Como as blockchains registram e divulgam o fornecimento circulante.
Impactos de tokens bloqueados, vesting e queimas (burns).
Como usar o fornecimento circulante na análise de risco e preço.
Exemplos práticos: Bitcoin, Ethereum, Solana e tokens DeFi.
Implicações regulatórias no Brasil e como a CVM trata o tema.

Tipos de fornecimento de criptomoedas

Antes de aprofundar, é importante distinguir três métricas que costumam aparecer nos sites de dados como CoinMarketCap e CoinGecko:

1. Fornecimento Total (Total Supply)

Representa todas as moedas que já foram criadas, incluindo as que ainda não estão em circulação. Por exemplo, o Bitcoin tem um fornecimento total de 21 milhões, mas nem todos estão disponíveis hoje.

2. Fornecimento Máximo (Max Supply)

É o limite máximo que a blockchain pode gerar. No caso do Bitcoin, o max supply é 21 milhões, enquanto algumas moedas não têm limite definido (ex.: Ethereum).

3. Fornecimento Circulante (Circulating Supply)

São as moedas efetivamente disponíveis para negociação. Esse número pode mudar diariamente devido a mineração, queimas, desbloqueios de vesting e outras ações.

Como o fornecimento circulante é calculado?

O cálculo não é trivial e varia de acordo com a arquitetura da blockchain e das políticas de tokenomics. A seguir, detalhamos os principais passos adotados pelos principais provedores de dados:

1. Leitura direta do ledger

Algumas redes, como o Bitcoin, permitem que o fornecimento circulante seja obtido simplesmente somando todas as UTXOs (Unspent Transaction Outputs) que não pertencem a endereços conhecidos de reserva. Ferramentas como bitcoind ou APIs públicas retornam esse valor em tempo real.

2. Excluir endereços de reserva (treasury)

Projetos de tokens ERC‑20 costumam ter carteiras de reserva (treasury) que armazenam grandes quantidades de moedas para desenvolvimento futuro, marketing ou parcerias. Esses endereços são divulgados publicamente e, portanto, são subtraídos do total para chegar ao circulante.

3. Vesting e lock‑ups

Equipes fundadoras frequentemente recebem tokens que ficam bloqueados por um período (vesting). Até que esses tokens sejam liberados, eles não entram no cálculo do circulante. A maioria dos projetos publica um vesting schedule detalhado, que pode ser verificado via explorador de blocos.

4. Queimas (burns)

Alguns protocolos queimam tokens como mecanismo de deflação (ex.: BNB, Polygon). Quando um endereço de queima (geralmente 0x000…dead) recebe tokens, eles são retirados permanentemente do supply, reduzindo tanto o total quanto o circulante.

5. Atualizações de contrato inteligente

No caso de tokens que migram para novos contratos (por exemplo, upgrades de ERC‑20 para ERC‑20A), o fornecimento circulante precisa ser recalculado para refletir a nova emissão.

Exemplos práticos de fornecimento circulante

A seguir, analisamos três das maiores criptomoedas, mostrando como o fornecimento circulante afeta sua capitalização e percepção de valor.

Bitcoin (BTC)

O Bitcoin tem um fornecimento total de 21 milhões de moedas, mas o circulante atualmente está em torno de 19,3 milhões (dados de 24/11/2025). A diferença corresponde a moedas ainda não mineradas que serão liberadas até 2140. Como o Bitcoin não possui tokens bloqueados ou vesting, seu circulante é bastante confiável.

Ethereum (ETH)

O Ethereum não tem um fornecimento máximo definido. Seu fornecimento total em 2025 é de aproximadamente 124 milhões, mas o circulante é ligeiramente menor, pois algumas moedas permanecem em contratos de staking do Ethereum 2.0. A transição para o modelo de proof‑of‑stake (PoS) introduziu um mecanismo de queima (EIP‑1559), que diminui o fornecimento ao queimar parte das taxas de transação.

Binance Coin (BNB)

O BNB começou com um fornecimento total de 200 milhões, mas a Binance realiza queimas periódicas com base em parte da receita da exchange. Em 2025, o circulante está em torno de 155 milhões, refletindo as queimas acumuladas ao longo dos anos. Esse fator de deflação é frequentemente citado como um diferencial de valor.

Impacto do fornecimento circulante nos investidores

Entender o fornecimento circulante ajuda a responder perguntas cruciais:

Qual o risco de diluição? Se um projeto tem grande quantidade de tokens ainda não circulantes, há risco de que, ao serem liberados, o preço caia devido ao aumento de oferta.
O token está sendo queimado? Queimas podem criar pressão de alta ao reduzir a oferta total.
A equipe tem tokens bloqueados? Um grande volume de tokens de fundadores pode gerar desconfiança, pois o desbloqueio futuro pode impactar o preço.

Essas análises são particularmente úteis para quem utiliza estratégias de buy‑and‑hold ou trading de curto prazo.

Como usar o fornecimento circulante em análise técnica e fundamentalista

Embora a análise técnica foque em gráficos de preço e volume, combinar esses dados com o fornecimento circulante permite criar métricas avançadas:

1. Capitalização de mercado real (Real‑Market‑Cap)

Ao dividir a capitalização de mercado pelo fornecimento circulante, obtém‑se o preço médio por moeda. Comparar esse valor entre diferentes projetos pode revelar se um token está sobrevalorizado ou subvalorizado.

2. Índice de Diluição (Dilution Index)

Calcule a porcentagem de tokens ainda não circulantes em relação ao total. Um índice alto indica risco de diluição futura.

3. Fluxo de Token (Token Flow)

Monitorar o crescimento diário do fornecimento circulante (ex.: novos blocos minerados ou tokens desbloqueados) pode antecipar movimentos de preço.

Ferramentas e fontes de dados confiáveis

No Brasil, os investidores costumam utilizar plataformas como:

Essas fontes geralmente exibem o fornecimento circulante em tempo real, mas é recomendável cruzar as informações para evitar erros de reporte.

Aspectos regulatórios no Brasil

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) ainda não definiu regras específicas para o fornecimento circulante, mas o Banco Central do Brasil tem monitorado projetos que apresentem risco de manipulação de mercado. A transparência no reporte do supply é considerada um critério de boa prática, sobretudo para tokens classificados como valores mobiliários (security tokens).

Empresas que lançam tokens no país devem publicar relatórios de auditoria que detalhem:

Quantitativo de tokens bloqueados e seu cronograma de liberação.
Procedimentos de queima e evidências on‑chain.
Endereços de reserva e políticas de uso.

Essas informações ajudam a evitar alegações de manipulação e fortalecem a confiança dos investidores.

Casos de uso avançado: Tokens DeFi e Liquidity Mining

Em protocolos DeFi, o fornecimento circulante pode ser dinâmico, pois novos tokens são emitidos como recompensas de liquidity mining. Por exemplo, o token CRV da Curve Finance tem um modelo onde a emissão anual diminui ao longo do tempo, mas o fornecimento circulante aumenta conforme os usuários bloqueiam CRV em pools.

Para analisar esses projetos, considere:

Taxa de emissão anual (inflation rate).
Taxa de queima ou recompra automática.
Participação de tokens bloqueados em staking.

Essas métricas podem ser extraídas de contratos inteligentes usando Etherscan ou APIs de The Graph.

Como calcular o fornecimento circulante manualmente (exemplo prático)

Vamos supor que você queira validar o número divulgado pelo CoinGecko para um token ERC‑20 chamado XYZ:

Identifique o endereço do contrato (0xABC...123).
Use o método totalSupply() para obter o total emitido.
Liste os endereços de reserva (geralmente publicados no site oficial).
Para cada endereço de reserva, chame balanceOf(address) e subtraia do total.
Considere tokens que foram enviados para o endereço de queima (0x000…dead) e subtraia novamente.
O resultado final é o fornecimento circulante.

Esse processo pode ser automatizado via scripts em Python usando a biblioteca web3.py.

Principais erros ao interpretar o fornecimento circulante

Confundir total com circulante: Muitos iniciantes leem o número maior e assumem que todas as moedas estão disponíveis.
Ignorar queimas recentes: Queimas podem reduzir drasticamente o supply, alterando a capitalização.
Desconsiderar vesting: Tokens desbloqueados em massa podem gerar volatilidade.
Não validar a fonte: Dados de sites pouco confiáveis podem estar desatualizados.

Estratégias de investimento baseadas no fornecimento circulante

Alguns investidores utilizam o fornecimento circulante como parte de sua estratégia de value investing em cripto:

1. Busca por deflação

Tokens que queimam regularmente (ex.: BNB, Polygon) tendem a criar pressão de alta ao reduzir a oferta total.

2. Avaliação de risco de diluição

Projetos com grande quantidade de tokens ainda não circulantes (ex.: novos lançamentos de altcoins) são mais arriscados, pois o preço pode cair quando esses tokens forem liberados.

3. Comparação de market cap real

Divida a capitalização de mercado pelo fornecimento circulante para obter o preço médio. Compare esse valor com o preço atual para identificar oportunidades de arbitragem.

Conclusão

O fornecimento circulante é mais que um número estático; ele reflete a dinâmica interna de cada blockchain, as políticas de tokenomics e até as decisões regulatórias. Conhecer como esse dado é calculado, quais fatores podem alterá‑lo e como integrá‑lo a análises técnicas e fundamentalistas permite ao investidor brasileiro tomar decisões mais embasadas e reduzir riscos de surpresa.

Ao acompanhar de perto as queimas, vestings e bloqueios, você ganha uma visão mais clara da saúde de um projeto e pode identificar oportunidades de investimento que vão além do simples preço de mercado. Use as ferramentas citadas, verifique as fontes e mantenha-se atualizado com as novidades regulatórias da CVM para operar com confiança no crescente ecossistema cripto brasileiro.