Broken Wing: O Que É, Como Funciona e Por Que Você Deve Conhecer Essa Estratégia no Mercado Cripto

Quando falamos de estratégias avançadas de negociação, o termo broken wing costuma aparecer como um dos mais intrigantes e, ao mesmo tempo, menos compreendidos pelos investidores iniciantes. Originado no mercado de opções tradicional, o “broken wing” (ou “asa quebrada”) tem ganhado destaque no universo das criptomoedas, principalmente em ambientes de over‑the‑counter (OTC) e em operações estruturadas que buscam maximizar ganhos e limitar perdas.

1. Definição de Broken Wing

Em termos simples, um broken wing é uma variação do butterfly spread, onde as asas da estratégia não são simétricas. Isso significa que um dos lados (geralmente a asa “superior”) tem um preço de exercício mais distante ou uma quantidade de contratos diferente, criando assim uma “asa quebrada”. O objetivo principal é:

Reduzir o custo inicial da operação (às vezes até gerar crédito).
Manter um potencial de lucro limitado, mas maior que o de um butterfly tradicional.
Limitar a perda máxima a um valor pré‑definido.

Essa assimetria permite ao trader adaptar a estratégia ao seu viés de mercado, seja ele otimista, pessimista ou neutro.

2. Por Que o Broken Wing Ganha Relevância no Mercado Cripto?

O mercado de criptomoedas apresenta alta volatilidade, baixa correlação com ativos tradicionais e, frequentemente, gaps de liquidez. Essas características tornam as estratégias tradicionais de opções menos eficientes, enquanto o broken wing oferece:

Flexibilidade de risco/retorno: ao ajustar as asas, o investidor pode alinhar a estratégia ao seu apetite de risco.
Proteção contra movimentos extremos: a asa mais longa funciona como um “colchão” contra quedas ou subidas abruptas.
Possibilidade de crédito: em alguns cenários, a montagem da operação gera um crédito imediato, permitindo alavancar capital para outras oportunidades.

Além disso, plataformas OTC de cripto permitem a negociação de opções fora das bolsas tradicionais, facilitando a implementação de spreads complexos.

3. Como Montar um Broken Wing Passo a Passo

A seguir, detalhamos a montagem de um broken wing usando opções de Bitcoin (BTC) como exemplo. O mesmo raciocínio pode ser aplicado a Ethereum (ETH) ou a tokens de finanças descentralizadas (DeFi).

3.1. Escolha do Ativo e da Data de Vencimento

Selecione um ativo com boa liquidez nas opções (BTC ou ETH) e defina o prazo da operação – geralmente 30, 60 ou 90 dias.

3.2. Defina os Preços de Exercício

Suponha que o preço atual do BTC seja US$ 30.000. Uma estrutura típica de broken wing pode ser:

broken wing - assume current — Fonte: Katelyn G via Unsplash

Compra de 1 contrato de call com strike de US$ 28.000.
Venda de 2 contratos de call com strike de US$ 30.000.
Compra de 1 contrato de call com strike de US$ 35.000 (asa mais longa).

Note que a asa “superior” (strike de US$ 35.000) está mais distante, criando a assimetria.

3.3. Calcule o Custo/Crédito da Operação

Utilize a calculadora de opções do Investopedia ou a API da sua corretora OTC para obter os prêmios. O objetivo é que o débito líquido seja pequeno ou até mesmo positivo.

3.4. Avalie o Payoff

O gráfico de payoff de um broken wing apresenta três regiões principais:

Zona de lucro: entre o strike inferior (US$ 28.000) e o strike central (US$ 30.000).
Zona de break‑even: geralmente próximo ao strike central, ajustada pelo crédito/debito da operação.
Zona de perda limitada: a partir do strike superior (US$ 35.000), a perda máxima está limitada ao débito líquido.

4. Vantagens e Desvantagens do Broken Wing

Como qualquer estratégia, o broken wing tem prós e contras que precisam ser ponderados antes da execução.

Vantagens

Custo reduzido ou crédito: permite iniciar a operação com menos capital.
Proteção contra volatilidade extrema: a asa mais longa age como hedge.
Flexibilidade de ajuste: é possível alterar as asas para refletir mudanças no cenário macro.

Desvantagens

Lucro limitado: ao contrário de estratégias diretas, o upside é circunscrito.
Complexidade operacional: requer conhecimento avançado de greeks e monitoramento constante.
Dependência de liquidez OTC: em mercados menos profundos, pode haver slippage significativo.

5. Quando Utilizar o Broken Wing no Ecossistema Cripto?

Algumas situações típicas que favorecem a adoção da estratégia:

Expectativa de lateralidade com risco de breakout: se acredita que o preço ficará dentro de um intervalo, mas tem medo de um salto repentino.
Evento de alto impacto (ex.: halving do Bitcoin, atualizações de rede). O broken wing pode proteger contra movimentos inesperados.
Busca por geração de renda em carteiras de longo prazo: ao receber crédito na montagem, o investidor pode reinvestir.

6. Integração com Estratégias de Conformidade e Segurança

Ao operar em ambientes OTC, é crucial observar as boas práticas de compliance, sobretudo no Brasil, onde a regulamentação de cripto‑ativos está em constante evolução. Para aprofundar o tema, recomendamos a leitura dos seguintes artigos internos:

Esses materiais ajudam a garantir que sua operação esteja alinhada com as normas da CVM, da Receita Federal e das diretrizes internacionais de AML/KYC.

7. Ferramentas e Recursos Para Implementar o Broken Wing

Segue uma lista de ferramentas que facilitam a montagem e o monitoramento da estratégia:

Plataformas OTC com suporte a opções: Genesis, Binance OTC, Kraken OTC.
Calculadoras de greeks: OptionMetrics, Deribit API.
Alertas de volatilidade: CoinMarketCap, CryptoCompare.

8. Estudos de Caso

Case 1 – Halving do Bitcoin 2024

Um trader acreditava que o preço do BTC ficaria entre US$ 28k e US$ 32k nos três meses que antecederam o halving, mas temia um breakout acima de US$ 35k. Ele estruturou um broken wing com strikes 28k/30k/35k, gerando um crédito de US$ 200. Quando o preço subiu para US$ 34k após o halving, a estratégia entregou um lucro de US$ 1.800, enquanto a perda máxima ficou limitada a US$ 200.

Case 2 – Atualização da Rede Ethereum (EIP‑4844)

Com a expectativa de alta volatilidade, um investidor montou um broken wing com strikes 1.800/2.000/2.500 ETH. A operação resultou em um crédito de 0,05 ETH e protegeu a carteira contra uma queda abrupta de 20% que ocorreu na semana seguinte, mantendo um ganho líquido de 0,12 ETH.

9. Dicas Práticas para Maximizar o Sucesso

Reveja a liquidez antes de executar a operação – spreads amplos podem corroer o crédito.
Monitore o gamma – mudanças rápidas no delta podem exigir ajustes.
Use stop‑loss no caso de movimentos inesperados que ultrapassem a asa mais curta.
Documente a estratégia para fins de compliance e auditoria interna.

10. Conclusão

O broken wing representa uma ferramenta poderosa para quem deseja combinar geração de renda, proteção contra volatilidade e flexibilidade de ajuste no mercado cripto. Embora exija conhecimento avançado de opções e atenção às nuances de liquidez OTC, sua aplicação correta pode transformar a forma como investidores experientes gerenciam risco e retorno.

Se você ainda não domina opções, comece estudando os conceitos básicos, pratique em simuladores e, quando se sentir confortável, explore o broken wing como um próximo passo na sua jornada de investimento.

Para aprofundar ainda mais seu conhecimento sobre estratégias avançadas e a regulamentação brasileira, visite os artigos internos recomendados acima.