Strangles: Estratégia Avançada de Opções para Maximizar Ganhos no Mercado Financeiro

Se você já navega pelos mercados de opções, provavelmente já ouviu falar das strangles. Esta estratégia, muitas vezes subestimada pelos investidores iniciantes, pode ser uma poderosa ferramenta para capturar movimentos significativos de preço, seja para cima ou para baixo, sem a necessidade de acertar a direção exata. Neste artigo, vamos mergulhar profundamente no que são strangles, como estruturá‑las, os riscos envolvidos e como integrá‑las ao seu portfólio, tudo com foco no público brasileiro e no cenário atual de 2025.

O que é uma Strangle?

Uma strangle consiste em comprar (ou vender) simultaneamente duas opções com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício (strike) diferentes: uma call (direita) acima do preço atual da ação e uma put (esquerda) abaixo dele. Ao contrário da OTC (Over The Counter) no Universo Cripto: Guia Completo, Estratégias e Riscos, que trata de negociações fora das bolsas, a strangle é executada dentro da estrutura padrão de opções de bolsa, como a B3 ou mercados internacionais.

O objetivo central é aproveitar a volatilidade. Se o preço do ativo subjacente se mover significativamente em qualquer direção, uma das opções (call ou put) ganhará valor suficiente para superar o custo total da operação (prêmio pago por ambas as opções).

Como montar uma Strangle passo a passo

1. Escolha do ativo: Selecione um ativo com alta expectativa de volatilidade. No Brasil, ações como Petrobras (PETR4) ou índices como Ibovespa são frequentemente usados.
2. Defina o vencimento: Opções com vencimentos de 30 a 60 dias são comuns, pois equilibram o prêmio pago e a exposição à volatilidade.
3. Determine os strikes: A call deve ficar fora do dinheiro (OTM) acima do preço à vista, e a put também OTM, mas abaixo. Uma prática comum é usar strikes a 5‑10% do preço atual.
4. Calcule o custo total: Some os prêmios das duas opções. Este será o seu ponto de equilíbrio (break‑even) mais os custos de corretagem.
5. Monitore a volatilidade implícita (IV): Uma IV alta indica que o mercado já espera grandes movimentos; isso eleva o custo das opções, mas também aumenta o potencial de retorno.

Exemplo rápido: Suponha que a PETR4 esteja cotada a R$30. Você compra uma call de R$33 por R$0,80 e uma put de R$27 por R$0,70. O custo total é R$1,50. Para lucrar, a ação precisará fechar acima de R$31,50 ou abaixo de R$25,50 no vencimento.

Vantagens da Strangle

• Potencial de lucro ilimitado: Se o ativo subir muito, a call pode gerar ganhos exponenciais.
• Benefício da volatilidade: Movimentos bruscos em qualquer direção são favoráveis.
• Custo relativamente baixo: Comparada a uma straddle (compra de call e put com mesmo strike), a strangle usa strikes mais afastados, reduzindo o prêmio total.

Desvantagens e Riscos

• Risco total do prêmio: Se o preço permanecer dentro da faixa de break‑even, a perda será total do valor pago.
• Dependência de volatilidade: Em mercados de baixa volatilidade, a estratégia pode ser pouco rentável.
• Complexidade de gestão: Requer monitoramento constante e decisões de ajuste (rollover, fechamento parcial, etc.).

Quando usar a Strangle?

A strangle se destaca em situações específicas:

1. Eventos de alta incerteza: Resultados de earnings, decisões de política monetária, ou eventos geopolíticos que podem causar picos de volatilidade.
2. Mercados em consolidação: Quando o preço está estável, mas há expectativa de um breakout.
3. Estratégias de hedge: Investidores que já possuem posições longas podem usar strangles como proteção contra quedas inesperadas.

Estratégias avançadas: Strangle de crédito vs. Strangle de débito

Existem duas abordagens principais:

• Strangle de débito (long strangle): Compra das opções, paga o prêmio upfront. Ideal para quem espera grande movimento.
• Strangle de crédito (short strangle): Venda simultânea de uma call OTM e uma put OTM, recebendo um crédito. Esta é uma estratégia de risco mais elevado, pois a perda potencial é ilimitada se o preço romper os strikes vendidos.

A escolha entre débito ou crédito deve levar em conta seu perfil de risco e a análise da volatilidade implícita. Para leitores que desejam aprofundar o entendimento de risco regulatório e compliance, vale conferir o Regulamentação de Criptomoedas no Brasil: Guia Completo 2025, que aborda como as autoridades tratam derivativos e instrumentos financeiros.

Ferramentas e recursos para analisar strangles

Algumas plataformas populares oferecem gráficos de volatilidade e calculadoras de payoff:

• Investopedia: Strangle Definition – explicação detalhada e exemplos.
• CME Group: Options Trading Resources – dados de volatilidade implícita e históricos.

Além disso, a maioria das corretoras brasileiras (ex.: Clear, XP Investimentos) disponibiliza simuladores de payoff que permitem visualizar o ponto de equilíbrio e o ganho máximo.

Gestão da posição: quando fechar ou rolar

Algumas regras práticas:

1. Fechar antes do vencimento: Se a volatilidade subir e o preço já ultrapassar um dos strikes, considere fechar a posição para garantir lucro.
2. Rolar a estratégia: Caso a data de vencimento esteja próxima e a volatilidade ainda não tenha se manifestado, você pode fechar a strangle atual e abrir uma nova com vencimento mais distante.
3. Stop‑loss implícito: Defina um limite de perda baseado no percentual do prêmio pago (ex.: 50% do custo total).

Considerações fiscais no Brasil

As operações com opções são tributadas como ganhos de capital. Em 2025, a Receita Federal exige o registro detalhado de cada operação, incluindo data, preço de exercício, prêmio pago e resultado final. Consulte o Guia Completo de Ganhos de Capital com Criptomoedas para entender como declarar ganhos provenientes de estratégias de opções, já que o tratamento fiscal segue lógica semelhante.

Conclusão

As strangles são uma estratégia versátil que permite ao investidor lucrar com a volatilidade, independentemente da direção do movimento do preço. Embora ofereçam potencial de lucro ilimitado, exigem disciplina, monitoramento constante e compreensão profunda dos riscos. Ao combinar análise de volatilidade, gestão ativa da posição e atenção às obrigações fiscais, a strangle pode se tornar um componente valioso do seu portfólio de derivativos.

Pronto para experimentar? Abra sua conta em uma corretora que ofereça opções, escolha um ativo volátil e teste a estratégia em um ambiente de simulação antes de colocar capital real.